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　　一是零售业务。招商银行的战略定位是“一体两翼”，零售为体。零售业务占比已经超过了50%。在今年这种特定的形势下，其实零售业务受到的冲击和影响在短期内是比较大的。招行零售贷款投放速度低于对公贷款，而且相较于上年的增速也是低的。这样对RWA（风险加权资产）和整体的资产收益率而言，受到的影响比市场平均水平可能要更大一些。其次，今年不良贷款额比去年末增加了30.53亿元，这里面主要来自零售贷款，尤其是信用卡贷款。今年新生成的不良贷款也主要是来自于零售，这是招商银行面临的个性问题。 　　二是资产负债结构。招行负债来源主要是来自客户存款，客户存款的绝大部分、超过60%是活期存款。在正常情况下，这是好的。但是在今年的情况下，这一类负债的成本是刚性的，比重越大就越刚性，所以在今年上半年，招行的净息差就受到比较大挑战。 　　“上半年净息差是2.5%，其实说实话我自己都觉得不是很理想。”田惠宇说，这是招商银行独特的业务结构和特定的资产负债结构决定的。从长期看，是好的，但是从短期看，如果仅仅看一个季度或6个月，那可能就是问题。所以世界上任何事情都是相对的，有时候得之于此，有时候就失之于此。 　　在业绩推介会现场，有分析师提问，招行今年二季度的客户基础和资产管理规模继续强劲增长，不管是私人银行还是零售客户AUM都是如此。但是二季度手续费增长环比、同比都略有放缓。 　　招商银行副行长王良表示，招行上半年手续费收入增长略有放缓，主要是因为收入增长结构发生了很大的变化。第一个增长亮点是代销公募基金，利用资本市场上半年特别火爆的时期，公募基金的销售量及销售收入带来了翻倍增长。第二个亮点是理财业务收入。今年增长与去年同期相比超过200%，主要是因为去年上半年理财业务手续费收入处于低谷，今年上半年理财业务规模尤其是新产品转型方面成效非常明显，理财业务手续费收入实现大幅增长。第三个亮点是托管业务。上半年，托管业务规模较上年末增长10.05%，托管费收入同比增长13.9%。 　　手续费收入主要的缺口包括以下方面：一方面，信用卡业务一季度受到疫情冲击，无论是信用卡消费额还是贷款规模都出现了下降。另一方面，代销保险手续费收入、代销信托计划等，由于线下销售受到疫情防控、人员隔离等多方面的影响，同期相比出现了减少。最后实现代理保险收入40.59亿元，同比微降0.42%；代理信托计划收入36.56亿元，同比增长3.51%。随着复工复产，疫情防控取得明显成效，预计下半年手续费收入会出现比较好的增长势头。 　　“我们能做到，当整个经济形势向好、银行业利润增长向上的时候，利润增长保持比较快的水平；当经济形势不好，银行业利润下降的时候，招行的利润增速下降幅度会更小一些，保持招行差异化的竞争优势。”王良表示，上半年整个银行业利润增长是-9.4%，招行利润增速是-1.63%。与其他银行相比，招行的负增长幅度是比较小的，这体现出了招行差异化的优势。 　　针对下半年或者更长一段时间，利润增长是否会持平，或者继续下降？会是什么趋势？王良判断，为实体企业减费让利的政策还会继续贯彻落实，银行业风险还处于上升的周期，监管部门要求银行今年完成3.4万亿元的不良处置，这需要银行业加大拨备计提力度，必然会对银行业利润带来很大的增长压力。尽管招商银行的不良率、不良额、关注类等指标都处于比较稳定和可控的局面，但综合外部大形势来判断，短期内招行利润增长仍有一定压力。从长期看，由于招行整体的基本面较好，招行有信心继续保持差异化的优势。 　　信用卡不良高点已过 　　截至2020年6月末，招行不良贷款余额553.28亿元，较上年末增加30.53亿元；不良贷款率1.14%，较上年末下降0.02个百分点；不良贷款拨备覆盖率440.81%，较上年末提高14.03个百分点；贷款拨备率5.03%，较上年末提高0.06个百分点。 　　招商银行首席风险官朱江涛表示，该行上半年全行资产质量保持稳定。从整个结构来看，上半年对公贷款整体不良生成同比有所下降，二季度加大了对存量潜在风险客户下迁的力度，关注贷款额下降比较快，关注贷款率也处于下降通道。从全年安排来讲，出于审慎的原则，招行下半年对于对公的整个关注类贷款，还会进一步加大下迁的力度。 　　从整个对公潜在的风险情况看，招行目前处于延期还本付息状态的客户贷款余额还有695.32亿，其中约670亿是公司类贷款，主要集中在房地产和交通运输行业，两大行业占整个对公延期还本的比例达到70%。该行对全年对公贷款质量的判断是：整体对公不良生成额同比会有所下降，关注率和逾期率大概率也会有所下降。 　　从零售资产质量情况看，上半年基本保持稳定。整个零售贷款不良生成同比略有上升，大概上升10亿。展望下半年，从零售资产质量的过程指标看，也是处于下行通道。在延期还本付息状态的贷款中，零售贷款余额约25亿元，金额比较小。从总量看，累计办理延期还本付息的客户贷款总额1332.11亿元。其中，已经进入正常还款状态的大部分是零售贷款。从零售这部分贷款看，资产质量下迁的比例比预期要好很多。因此判断，总体来讲零售贷款的风险是可控的，预计全年的零售贷款整体资产质量会保持稳定。 　　信用卡贷款方面，一季报披露时判断6月份将是今年信用卡不良生成的最高点，8月份将是次高点。受到疫情影响后，招行按照监管的要求执行了信用卡贷款延期还本付息政策，但5月份开始，已经逐月收紧了这一政策。在刚刚通报的目前仍处于延期还本付息状态的贷款中，信用卡贷款余额已经为零。所以判断，如果客户在5月份申请信用卡贷款延期还本付息，往后延3个月，8月会是不良生成的次高点。总体来看，信用卡贷款的不良生成后续还会维持相对高位。整体的风险判断，后续还要看两个因素：个人居民收入变化和就业形势变化。因此，对信用卡贷款资产质量的整体判断是：不良生成还会维持高位，之后可能还会有一些不确定性的因素，但是个人判断，总体的高点已经过去了。 　　关于全年信用成本的问题。上半年信用成本（年化）是1.66%，较年初上升0.32个百分点，这与上半年不良生成同比有所增加的情况相符。招行判断今年全年的信用成本比年初还是会有所上升的。 　　朱江涛表示，招行上半年处置不良贷款共计251.91亿元人民币，同比有所增加。下半年可能会维持上半年的处置力度，不会减弱。今年全年的处置量较去年肯定会增加。拨备覆盖率会在440%-450%的水平上下波动，维持在较高的水平。 　　反对爆款基金 　　招商银行行长助理刘辉表示，招行非常支持、正面评价资管新规延期一年的决定，公司也会按照既定的目标和规划来实现顺利转型。从上半年披露的数据看，整个行业保持稳健、相对较快转型的发展态势。 　　刘辉说，银行口径的资产管理规模去年底大概在23.4万亿元，今年上半年公募基金加上基金子公司的资产规模已经超过了银行理财的总规模。 　　主要原因包括：一是今年整个权益市场快速发展的态势；二是从理财自身角度看，净值型产品发展速度非常快，老产品保持平稳的压降。延期一年的政策出台后，整个行业会以更加积极的态度、更加清晰的步骤对老产品和存量产品进行有效退出。“刚兑型产品”就像双刃剑，如果它们的无风险成本高而又不能有效压退的话，实际上净值型产品的发展也会受到一些制约和障碍。所以，随着老产品的退出，理财子公司发行的一些净值型新产品，会有一个更快的增长速度。 　　关于理财规模、收入方面，理财的发展更重要的是看它的老产品能不能平稳压降，新产品能不能有效承接压退下来的规模。如果规模可以实现有效、平稳的增长，收入增长就是水到渠成的一个过程。 　　从招行数据看，上半年新产品的规模1.09万亿元，较上年末增长59.08%，占理财产品余额（不含结构性存款）的45.80%，较上年末提高14.58个百分点。从收入的角度看，上半年实现了56.5亿元的全口径受托理财收入，其中，银行销售端的收入加上分行渠道收入大约36亿元，理财自身管理费收入约20亿元。因此，随着理财规模的平稳增长，理财收入也实现了平稳有效的增长，上半年同比增幅达到了120%。当然，理财收入高增速有一些一次性的因素，并不能完全用这个数去类推。 　　田惠宇说，疫情到来之后，非接触式的服务给招行带来了很大的机会。招商银行持续推进的零售数字化转型，在这个时候特别是非复杂产品的销售、财富管理服务等方面，起到了非常重要的作用。 　　招行副行长汪建中表示，今年上半年，整个招商银行零售财富管理取得非常好的成效。经过这几年不停地打造和累积，招行已经具备了较强的线上化经营能力，而疫情给了一个非常好的机遇。 　　上半年，招商银行整个财富管理发展速度非常好，可以用两个指标来衡量：第一个指标是客户管理总资产，上半年增长了10%以上，规模达到8.2万亿以上；第二个指标是财富中收增长了近34.09%，发展速度还是很快的。 　　上半年财富管理为什么会发展这么好？首先也是最重要的原因，就是疫情情况下大量的客户都不能到工作场地，也不能外出，都在家里面，客户经理也都在家里面，恰恰线上经营能力就是整个财富管理的胜负手，显示出招商银行独特的优于同业或者一些互联网公司的能力。比如，在复杂产品的流程配置和支撑上，我们优于互联网。 　　第二个原因，招行在中台能力的打造上发挥了巨大的效能。今年资本市场的行情较好，招商银行在公募基金销售上有两个特点：第一，定制化，会按照不同客户分层的属性，专门为招商银行客户定制一些基金。第二，关注客户的体验，关注客户资产的保值增值。“我们是比较反对爆款的，在今天这个形势下，我们一直约束跟我们合作的基金管理公司，要求他们一定要约束基金管理人的管理资产的规模，所以说我们是反对爆款的。” 　　第三个原因，造就了一支非常强的队伍，从总行到分行，到前端的支行客户经理，整个队伍的打造现在是很稳定的。第四个原因，整体协同能力，从投行到资产管理，到零售的财富管理，到托管形成的整体封闭式的循环链，产生飞轮效应。 　　最后，今年资本市场不错的表现给整个财富管理转型提供了一个非常好的机遇。招商银行在净值化转型方面走得比较快。过去我们给客户配置的类固收产品比重比较大，而今年私人银行在客群发展较快的同时，在整个客户资产配置的结构上也发生了重大的变化。过去类固收的产品已经压降得比较低，替代的是各种新的权益类产品和保障类产品，而且替代效果非常好。 　　首次披露对公FPA 　　田惠宇表示，招行在五、六年前提出“四期叠加”的时候，就开始思考公司业务的转型。“四期叠加”是指银行业面临四大冲击：利率市场化、融资脱媒、互联网金融和经济下行。其实从长期来看，“四期叠加”对公司业务的冲击更大、更直接。 　　招行为了应对“四期叠加”，当时就提出“一体两翼”战略定位。“一体两翼”不是一个独立的、割裂的存在，实际上是一个有机的整体。零售业务是生命线，是“一体”；公司业务布局要为“一体两翼”服务。其次，公司业务要看到一个最大的基本面变化，就是整个全社会的融资总量和结构在未来一定会发生比较大的变化，就是会影响直接融资和间接融资的比例。做间接融资服务是商业银行的长项，直接融资是短处。这个短处不是说一个项目来了以后，你会不会做的问题，而是是否拥有体系化的能力。 　　就像零售业务需要体系化的能力一样，批发业务同样需要体系化的能力。比如风险管理体系，商业银行传统的风险管理主要是看三张报表，对客户评级、给予授信，再根据不同的产品区分额度。这种做法在服务直接融资的项目的时候是无效的，风险管理能力覆盖不到这一部分，当然还需要风险管理队伍能力的提升。 　　所以，整个公司业务的转型，就是直接融资和间接融资在未来的比例会发生变化。商业银行如果不想被融资脱媒脱掉，就要加快转型，建立面向资本市场的服务能力，而且是体系化的能力，这不是一日之功。所以招行已经在四五年前就开始布局了，包括FPA（客户融资总量），实际上和社会融资总量是一个对应的概念。在今年的特殊形势下，招行今年在中期业绩披露的时候首次介绍了FPA。在内部考核的时候，判断客户经营团队对客户的服务能力，就不是简单地看传统的表内贷款做了多少，而是整个帮助客户融资做了多少。客户融资，既包括间接融资，也包括直接融资。 　　田惠宇说：“所以可以这么说，这套做法在招商银行已经是比较成熟了，不是仍在讨论的阶段，而是早已这样做了。当然，各方面能力的建立需要一个过程，但是什么事情都要开头，有了开头，只要朝着这个正确方向一直走下去，我相信我们的公司业务一定会像零售业务一样，形成面对新的市场环境的体系化能力。” 　　“打破竖井，赋能减负” 　　招行在半年报里面提到，以“打破竖井，赋能减负”为重点，推动组织和文化的开放融合，强调轻型文化建设和治理大企业病。 　　“我们提出‘打破竖井’‘赋能减负’和‘清风公约’，感觉很多的分析师并不是很关心，所以你提这个问题我是挺意外的。金融分析师和投资者一般都是关注数字，不关心这些比较虚的东西。”田惠宇说，招商银行的整个战略，每次有机会我还是想重复一下，就是轻型银行。战略转型除了有上半场，还有下半场。上半场是轻资产、轻资本；下半场是轻管理、轻文化。 　　轻管理，其实就是针对企业从小变大过程中出现的熵增。就像人一样，从小变大以后，新陈代谢的能力下降了，各种毛病都出来了。机构也是这样，不管是社会主义国家的机构还是资本主义国家的机构都一样，这跟社会制度没有关系。所有的机构，包括美国的大公司，大到一定的程度一定会出现大企业病。目前招商银行市值位居全球银行第六，我们要时刻提醒自己，不要犯大企业病。所以，轻型银行转型进入到下半场以后，很自然就把轻管理和轻文化提到了招商银行组织进化这么一个高度，这是我们面临的课题，所以，就要“打破竖井、赋能减负”。 　　打破竖井，这个很好理解，其实很多大机构内部竖井重重。我相信可能你们公司也有这个问题，两个部门之间老死不相往来，别说协同合作把力量共同作用于市场、服务于客户，不以邻为壑就已经不错了。这是“大公司病”的典型体现。这种竖井，在业务上体现为不协作、不合作，在系统上体现为数字和系统不能打通，整个组织效率会越来越低，客户的服务体验也就不会好。你说“以客户为中心”，当竖井重重的时候，怎么做到以客户为中心？当竖井重重的时候，员工怎么会体验好？员工体验不好，客户体验怎么能好？所以就有了以上这些。招行从去年年中工作会议之后正在全力推进这项内部管理的变革工程。 　　田惠宇表示，在招商银行看来，为客户创造价值是最重要的目标，具体的经营指标上来看就是AUM。AUM反映了招行零售财富管理为客户服务的能力和客户对我们的信任程度。如果为了自己的利益，为了追求活期存款，去诱导或者动作变形去抓存款，“盯着存款抓存款、盯着活期存款抓存款”，这样的客户服务体系一定会变形。招行一直坚持做大AUM导向。其实，AUM和活期存款之间是相辅相成的关系，即使两者之间有矛盾，跳出“存款抓存款”，跳出“活期存款抓活期存款”比“盯着存款抓存款”的效果要好。比如说，在月底的时候，为了把存款数字冲上去，搞一个营销奖励活动，可能在短期内可以把指标冲上去，但这会从根本上伤害客户服务体系。所以，如果说AUM和存款之间存在此消彼长的关系，我们坚定选择AUM，或者说我们会坚定地选择为客户创造价值。 　　（作者：辛继召） 责任编辑：潘翘楚